【卓創資訊】豆粕周評：月底供應壓力明顯 現貨需求表現不佳（20251121-1127）
原發表日期：2025-11-27
來源：卓創資訊
1 本周市場回顧：周均價格整體走低
本周豆粕價格均價環比下跌。本周（11月21日至11月27日）43%蛋白豆粕全國平均價格3048元/噸，價格較前一周（11月14日至11月20日）下跌15元/噸，跌幅0.49%。本周豆粕現貨震蕩下行，中國持續采購美國大豆，國內工廠豆粕庫存環比上漲，下游采購情緒較為謹慎。
2 市場驅動因素分析：市場供應寬松 需求表現謹慎
需求方面：本周全國重點大豆壓榨企業豆粕成交量環比有所回落。本周（11月20日-11月26日）全國重點大豆壓榨企業豆粕成交總量為64.50萬噸，較前一周（11月13日-11月19日）總量減少20.68萬噸。本周市場成交以遠月基差為主，共計成交33.00萬噸，在總量中占比為51.16%。部分上游企業繼續積極推進12-3、2026年8-9月等遠月基差組合，貿易商為主的需求端成交意愿尚可。月底市場面臨上游企業催提壓力，下游執行合同為主，成交表現不佳。
供應方面：本周全國重點大豆壓榨企業開工負荷率環比走高。上周（11月17日-11月23日）為65.34%，本周（11月24日-11月30日）預計為69.71%，環比提升4.37個百分點。本周國內原料供應寬松為主，沿海多數區域上游企業開工水平保持高位運行，部分壓榨企業仍面臨庫存壓力及大豆銜接問題，但整體豆粕供應充裕，月底催提力度較大。卓創資訊統計，本周受訪的122家油廠大豆總壓榨量預計為235.72萬噸，豆粕產量約183.86萬噸，較前一周大豆壓榨量增加14.79萬噸，豆粕產量增加11.54萬噸。
庫存：上游工廠大豆庫存環比下滑。卓創資訊最新數據顯示，上游企業大豆庫存為704.9萬噸，環比下滑33.6萬噸，去年同期513.6萬噸，五年均值424.01萬噸。大豆庫存環比下滑，但工廠原料庫存整體充足，對豆粕價格形成中性影響。上游工廠豆粕庫存環比增加。卓創資訊最新數據顯示，上游企業豆粕庫存為110萬噸，環比增加14.8萬噸，去年同期74.3萬噸，五年均值60萬噸。豆粕庫存環比增加，整體處于年內高位，對豆粕價格形成偏利空影響
國際：巴西大豆播種進度加速。CONAB數據顯示，截至11月22日，巴西大豆播種率為78%，上周為69%，去年同期為83.3%，五年均值為75.8%。巴西大豆播種進度加快，對豆粕價格形成偏利空影響。
3 下周市場展望：供應預期變數增加 下周價格或上漲
天氣：巴西南部地區土壤濕度仍良好，但將緩慢下降。阿根廷大豆主產區土壤濕度處于高位，但整體趨于干燥。
供應方面：開工負荷環比維持高位，短期供應預期寬松。
現貨預測：市場消息稱進口的一船巴西大豆中有農藥殘留被拒收，后續船是否也存在此類問題有待驗證，但供應端的預期有收緊跡象，因此卓創資訊預計下周豆粕價格上漲，未來三周震蕩走高，預計運行區間3080-3150元/噸。
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